A期货上市或改变乙二醇传统定价模式新葡金棋牌:,乙二醇期货上市有望改变传统定价模式

来源:未知作者:社会责任 日期:2020/03/26 18:49 浏览:

摘要:在聚烯烃行业,大多数国内生产商、贸易商以及部分国外供应商自行定价。部分PP、PE国外供应商和部分进口贸易商采取到港结算的方式。   有业内人士表示,目前国内PP、PE市场上游对于定价的话语权较强,因此多数国内生产商选择自主定价。此外,由于现货市场成交活跃,价格变化较快,国内卖家多数选择每天报价。而美金市场方面,船货到港周期较长,外商报价频率较低,而市场价格波动频繁,且进口商特别是一些中东PE货源的买家采购量较大,买家承担的风险较大,议价能力更强,因此到港结算的方式更多。    然而,“伴随国内外新增产能不断释放,供应商之间的竞争增加。与此同时,在经济增速放缓的大背景下,下游需求增速远不及产能扩张速度。卖家对定价的影响力出现减少的趋势,近年来聚烯烃市场的定价模式趋于多元化。”安迅思分析师俞姣姣说。  点价模式为何在塑料业难以广泛推广  随着互联网的发展,电子商务如火如荼。据俞姣姣介绍,目前国内已知的聚烯烃“线上”模式的企业有多家,大致可以分为三大类:第一种是企业自行开发的交易平台,例如神华煤炭交易网、中化塑料、米斗科技等。第二种是政府批准或是投资石化产品交易中心,比如海峡石化产品交易中心、海石油交易所西部交易中心。    “以电子商务为切入点,线上交易平台有降低成本、扩大销售范围、优化客户结构等优点。有效解决传统线下销售模式中,客户资源不透明、业务执行过程繁琐、工作效率较低、投入产出不成正比等线下交易问题。”俞姣姣说。    俞姣姣同时认为,伴随越来越多的聚烯烃现货市场参与者进入期货市场,PP、PE的期货价格成为现货市场的重要参考因素,不少国内企业对于常规的期货套保操作已较为娴熟,但对于PP、PE的点价的销售模式仍处于摸索阶段。    所谓点价,是指以某月份的期货价格为计价基础,以期货价格加上或减去双方协商同意的升贴水来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。    目前,聚烯烃市场的点价交易模式多在贸易商与大型下游工厂之间进行。在点价过程中,贸易商在期货市场上建立空头头寸,同时结合现货市场价格确定合理升贴水并报给下游工厂,下游工厂接受升贴水报价后在点价期内通过期货市场点价确定结算价格,贸易商把手上的现货转给下游工厂,并对期货头寸进行平仓。    相比单纯的期货套期保值,点价模式的卖家可自主确定升贴水,而买家也可以选择点价的时间点,可以有效降低基差波动风险。    俞姣姣说,点价交易模式在农产品、有色、原油等大宗商品得到广泛应用,而在聚烯烃市场则运用较少。主要原因有三个:    其一,点价方式普遍用于买卖双方势均力敌的竞争市场。而聚烯烃行业,国内大多数产能集中于两大石化,相对而言买家的话语权偏弱。    其二,LLDPE以及PP期货设立时间不长,改变现货市场的交易习惯与观念需要时间。国际市场聚烯烃产品采用点价的模式也未如农产品、有色等品种普及。    其三,聚烯烃单笔成交数量有限。由于市场价格波动频繁,多数下游工厂原料储备意识薄弱,多数偏好随拿随用的采购方式,采购数量有限。此外,工厂对于远期现货的采购心态非常谨慎,而倾向于选择现货。    “点价交易能够帮助企业减少市场价格波动带来的风险,并节省买卖双方相互询价、定价的过程,提高效率。但点价操作模式仍然存在一些障碍,比如基差风险,以及下游工厂或卖家毁单的可能性。”俞姣姣说。 (来自:东方财富网)

作为液体化工品种,乙二醇价格波动性比一般的化工品要强,大宗商品周期、国际原油价格、乙二醇原料供应和下游需求变化、现货库存等都将影响乙二醇价格波动。这对于生产经营企业来说存在着极大的风险。乙二醇期货12月10日上市后,公开、透明和连续的期货价格可以优化现有的定价机制,更好地发挥价格发现功能。同时,已上市化工期货成熟的基差贸易模式也将扩展至乙二醇产业链中。未来,以期货价格为基准的基差贸易有望在相关产业链应用和推广。

作为液体化工品种,乙二醇价格波动性比一般的化工品要高。这对生产经营企业来说有着极大的风险。乙二醇期货上市后,公开、透明和连续的期货价格无疑可以优化现有的定价机制。同时,已上市的石油化工期货品种比较成熟的点价模式也将扩展至乙二醇产业链中,随着乙二醇期货定价能力的增强,点价模式的应用将会得到长远的发展。

摘要:2007年以来,线型低密度聚乙烯(LLDPE)、聚氯乙烯(PVC(6220, 55.00, 0.89%))和聚丙烯(PP)三大塑料期货品种在大连商品交易所(以下简称“大商所”)陆续上市。十年来,塑料期货品种体系和市场机制逐步完善,期货市场价格发现和风险管理功能不断深化,产业客户对期货工具的认知经历了从陌生到熟悉的过程。   2007年以来,线型低密度聚乙烯(LLDPE)、聚氯乙烯(PVC(6220, 55.00, 0.89%))和聚丙烯(PP)三大塑料期货品种在大连商品交易所(以下简称“大商所”)陆续上市。十年来,塑料期货品种体系和市场机制逐步完善,期货市场价格发现和风险管理功能不断深化,产业客户对期货工具的认知经历了从陌生到熟悉的过程。在国际油价波动和国内供需基本面变化的宏观背景下,塑料行业的企业客户逐步利用期货工具进行市场定价、套期保值和库存管理,参与期货市场的企业客户逐渐增多,参与方式也从基本的期货交易拓展至基差定价、场外期权等新兴领域。在当前日益复杂的市场环境下,塑料期货已成为塑料产业链相关企业管理市场风险、稳健发展的有力工具。  发现价格:期货价格成为塑料企业经营“指南针”  2014年以来,国际油价大幅下挫,国内塑料产品价格随之出现较大波动。塑料企业参考期货合约价格,及时调整原料采购策略和库存,合理制订经营计划,提高企业经营决策水平。相关市场人士表示,期货价格对塑料现货市场资源配置的引导作用非常显著,越来越受到塑料行业企业的重视,期货价格已经成为现货市场的标杆。  塑料期货还为塑料行业的定价方式带来了变化。长期以来,塑料市场定价通常是以石化企业为主导、贸易商跟从的传统模式。随着大连塑料期货市场规模不断扩大和影响力逐步增强,期货价格逐渐成为市场中的重要参考因素,以期货价格为参考的定价模式逐步在塑料行业中推广。市场人士表示,很多现货企业由以前每日8:30固定报价转变为如今在期货开盘后报价,报价频率也由以前的每天一次报价转变为如今根据期货市场进行多次即时报价。  2016年,三大塑料期现价格相关性保持在0.85、0.97和0.94的较高水平,塑料期货价格与现货价格紧密贴合,价格发现功能有效发挥。大连塑料期货价格已成为产业和市场的“指南针”。如某个交易日塑料期货价格大幅上涨,现货报价很可能跟随期货价格同步走高,部分贸易商甚至会惜售;反之,当期货价格下跌,现货报价也会随之下调。  保值避险:期货市场为塑料企业撑起“保护伞”  由于受到原油价格剧烈波动以及新建的煤制烯烃装置投产的冲击,塑料产业客户需要利用衍生品工具进行风险管理。一些中游贸易商自塑料期货上市就开始关注期货市场,尝试用期货工具进行保值避险。经过多年探索和实践,企业已形成成熟、完善的套期保值策略,成为稳健发展的重要砝码。上海四联飞扬化工新材料有限公司相关负责人表示,公司从2007年LLDPE上市起,便开始参与期货市场进行套期保值,目前已形成了标准品基差贸易、非标准品基差贸易、标准品盘面点价和非标准品盘面点价四种套期保值模式。在上述套保模式下,企业针对不同行情和需求开展不同套保业务,并有效利用期货标准品和非标准品的价格相关性,扩大了避险品种范围,为企业化解多种市场风险提供了重要保障。  此外,一些贸易商将期货市场视为新型购销渠道,根据期货升贴水调整套保比例和现货购销策略,从而降低库存成本、提高利润。浙江特产石化有限公司负责人表示,当期货升水现货较多时,可借助期货建立空单预售,在锁定利润的同时降低库存下跌风险。其间若现货价格回升、期现价差缩小,再将期货空单平仓,向下游客户销售现货。当期货贴水现货较多时,公司将期货视为采购渠道,在期货市场建立多单,同时将向下游客户销售现货,待期现价差回归后再平仓。  十年来,大连塑料期货市场价格发现和套期保值功能的日益完善,带动了产业客户积极参与期货市场。参与大商所塑料期货品种交易的法人客户从2007年的174户增长至2016年的7539户。2016年,三大塑料期货品种的套期保值效率分别保持在61%、68%和75%的较高水平,塑料贸易商现货贸易的套保比例在50%—70%,塑料期货已经成为国内期货市场产业企业参与程度较高、套期保值效果较好的领域之一,为同时经营多个塑料品种的生产、贸易及消费厂商提供了完善的套保产业链。  基差定价:逐渐成为塑料行业主流定价模式  近年来,国内塑料产业的市场环境发生较大变化。在国内化工品需求增速放缓的同时,我国化工品产能连年增长,出现供应过剩的局面,行业整体利润率下滑。在此背景下,企业传统的风险管理模式遇到了“天花板”,塑料企业开始寻求避险创新与突破。基差点价模式正逐步在塑料行业中推广普及,已成为当前塑料行业产融结合的新亮点。在基差定价模式下,买卖双方签订购销合同时,按期货市场价格锁定基差,由买方在装运前选择某一时点的期货价格为计价基础,以期货价格加上双方协商同意的升贴水来确定双方现货交易价格。  当前,基差定价逐渐成为塑料行业最流行的定价模式之一,越来越多的产业客户在定价时采用基差定价模式。上游企业通过签订基差合同,提前卖出产品以锁定生产利润。中游贸易商面临着买卖价格的双重不确定性,在不同行情阶段采用不同的基差定价模式。在具体操作上,如价格经过连续大跌出现阶段性底部,且期货价格贴水幅度较大时,贸易商以基差点价方式从上游企业买入现货以锁定采购成本;当行情经过一波明显的上涨来到阶段性高位,且现货销售不畅、库存积累时,贸易商以基差点价方式向下游企业销售现货。下游塑料加工企业等待期货价格大幅下挫且期货价格大幅贴水时,以基差点价方式向贸易商采购现货,提前锁定生产成本。  某华东地区塑料贸易商负责人表示,该公司在2009年PP期货上市后逐渐进行基差点价,近年来对PP期货主力合约都会有一定的点价数量,约占公司整体分销量的10%。2015年年底,PP期货价格跌到5361元/吨的低点,现货价格也跌至2008年以来的低点,远月合约贴水500—700元/吨,部分工厂预期下一年企业订单会有小幅增长,于是,2015年12月至2016年1月下游工厂纷纷入市点价,按远月价格加上150元/吨定价,采购常备库存。当时整个华东市场点价规模在10万吨左右,约占国内月均表观需求的5%。  经过十年发展,基差点价交易已成为塑料行业的发展趋势。在下游加工企业订单充足的前提下,贸易商利用基差点价方式向下游企业销售远期货物,同时在期货市场进行套期保值,既利于下游企业锁定未来一段时间内原材料成本,又为贸易企业拓展了交易渠道,增加下游客户的黏性。  场外期权:逐步赢得行业客户的青睐  除基差定价业务之外,近两年来,场外期权也走进了塑料企业管理者的视野,并以其更灵活、精细的风险管理方式获得一些企业的青睐。场外期权类似于价格保险,具有风险有限、占用资金少等优势,由专业金融机构设计符合需求的场外期权产品并由金融机构在期货市场代为操作,产业企业只需支付少量的权利金费用就能够达到锁定未来市场价格的目的,利于企业管理塑料价格波动风险。  在大商所的积极推动下,场外期权业务已在塑料行业进行了推广和初步应用。上海四联飞扬化工新材料有限公司负责人介绍,公司于2015年开始接触场外期权。当库存处于高位并继续增加时,公司会买入看跌期权。如果未来塑料价格下跌,可从期货风险管理公司获得跌价补偿,企业不必过分担心库存价值损失,可以把精力集中在企业经营上。他表示,目前场外期权存在权利金较高等情况,因此塑料行业的场外期权交易活跃度还有待提高。  期货市场积极探索产融结合新路径  经过十年稳健经营和创新发展,大连塑料期货市场规则制度不断完善,市场规模持续扩大,期货功能充分发挥,利用期货市场进行保值避险已成为塑料行业企业经营的新常态。在保持和巩固现有服务体系的基础上,大商所将不断推出更多、更精细化的服务产业新模式,持续为塑料产业稳定护航、为塑料行业发展助力,实现塑料产业与期货市场的共融、共赢发展。 (来自:期货日报)

市场接受度越来越高

乙二醇期货上市有望改变传统定价模式

A期货上市或改变乙二醇传统定价模式

年交易量分别实现60%和300%的增长,LLDPE与PP期货“兄弟俩”去年的表现堪称完美。今年以来,聚烯烃期货更是走出一波上涨行情,持仓也持续放大。尤其是“小弟”PP期货上市仅两年时间已露出明星相,成为市场和产业追捧的“新星”。“兄弟俩”星味十足的背后,究竟发生了什么?为何当前聚烯烃现货市场会紧盯期货“指挥棒”呢?

“乙二醇期货上市后,期货价格将更好的反映实际供需情况。企业制定当日现货价格时将会更多参考期货盘面价格,逐步用期货来定价。”前程石化乙二醇相关负责人严明丽在采访中表示。

“乙二醇期货上市后,当日现货价格将会更多参考期货盘面价格,逐步以盘面定价,同时,也将更反映实际供需情况。”前程石化乙二醇相关负责人严明丽在受访时表示。

1、聚烯烃期货成为市场“新宠”

记者了解到,目前乙二醇的定价机制主要是供需定价,生产企业或者贸易商根据当下的供需形势以及市场预期进行报价,中间贸易商或者下游聚酯消费企业根据自己的生产经营和对未来的市场供需预期进行还价,最终买卖双方达成一致成交价。

期货日报记者了解到,目前乙二醇的定价机制主要是生产企业或者贸易商根据当下的供需形势以及市场预期进行报价,中间贸易商或者下游聚酯消费企业根据自己的生产经营和对未来的市场供需预期进行还价,最终买卖双方达成一致成交价。

今年以来,国内聚烯烃期货走出一波上涨行情,持仓也持续放大。交易的火热像正月十五的烟花般亮眼,吸引了市场人士的目光。

由于乙二醇进口依存度超过50%,价格受到原料、船期、汇率等因素的影响,近年来价格波动剧烈,不管贸易商还是下游聚酯企业只能被动承受价格的剧烈波动。“乙二醇的销售以供应商与聚酯厂之间直销为主,现货市场销售很少见,只有韩国生产商偶尔有现货一口价招标,美国货物偶尔有点价销售。由于全球乙二醇的供应长期保持偏紧状态,因此供应商的产品销售顺畅,利润较好,在销售定价过程中,处于主导地位,聚酯企业只能被动地接受。”国投安信期货分析师庞春艳表示。

由于乙二醇进口依存度高达60%,价格受到原料、船期、汇率等因素的影响,近年来价格波动剧烈,不管贸易商还是下游聚酯企业只能被动承受价格的剧烈波动。

就在一周前的2月19日,在历经多日盘整后,连塑1605合约当天涨幅超过3%,成交80余万手,量价齐升的走势出乎市场的意料,化工品期货研究员小王的心情也随着盘面的起伏而波动。

据严明丽介绍,现有乙二醇定价合约主要参考ICIS均价、普氏均价、中石化结算价和CCF均价。

“乙二醇的销售以供应商与聚酯厂之间直销为主,现货市场销售很少见,只有韩国生产商偶尔有现货一口价招标,美国货物偶尔有点价销售。由于全球乙二醇的供应长期保持偏紧状态,供应商的产品销售顺畅,利润较好,在销售定价过程中,处于主导地位,聚酯厂只能被动地接受。”国投安信期货分析师庞春艳表示。

现在谈起当日的行情,小王仍记忆犹新。在经过了连续四个交易日的弱势振荡整理后,早盘LLDPE空头再度发力,市场情绪一度低落。10点10分LLDPE期货放量向上突破,最高点较盘中低点大幅上涨365元/吨。盘中宽幅波动以及活跃的成交吸引了不少投资者参与,市场情绪被调动起来,各化工品QQ群对聚烯烃期货的讨论也很火爆。

“无论是国内还是国外的乙二醇的销售合同价格均基于ICIS外盘,CCF内盘或普氏外盘等现货均价,根据合同量进行折扣谈判。一般生产企业的合约货销售价格每月调整一次,参照上月现货平均售价。而国内乙二醇合约货定价系统以中石化为主,一般月初给出一个倡导价,根据当月的现货价格进行修改,月末给出一个合同货结算价。但中石化和中石油的出厂价也被动参考进口货源为主。”庞春艳表示。

据严明丽介绍,现有乙二醇定价合约主要参考ICIS均价、普氏均价、中石化结算价和CCF均价。

实际上从年初开始,在供给侧改革和产业结构调整中,以原油价格波动为契机,化工品期货市场即出现了一波“追星潮”。在化工品期货中,塑料算是“老牌”明星了;后起之秀PP期货上市时间不长,成交量即超越塑料。

值得一提的是,供应商大约有7成以上的货物通过直销给聚酯工厂,另外,供应商会以均价方式销售部分货物给关系稳定的贸易商,贸易商拿到的这部分货物成了张家港地区的乙二醇纸货贸易及华西村电子盘交易的基础。“华东市场乙二醇的现货贸易活跃,价格波动剧烈,华西村电子盘的价格也成了当日现货价格的参考依据。”受访人士表示,但由于缺乏有效的监管,乙二醇的现货和纸货贸易风险比较大,违约赖单的情况时有发生。目前国内乙二醇还没有统一的具有较强约束力的现货定价机制。

“无论是在国内还是国外,乙二醇的销售合同价格均基于ICIS、CCF或PLATTS等现货均价,根据合同量进行折扣谈判。一般生产企业的合约货销售价格每月调整一次,参照上月现货平均售价。而国内乙二醇合约货定价系统以中石化为主,一般月初给出一个倡导价,根据当月的现货价格进行修改,月末给出一个合同货结算价。但中石化和中石油的出厂价也被动参考进口货源为主。”庞春艳表示。

交易的活跃显然有利于期货发现价格功能的发挥,对贸易商及生产企业规避风险也能起到非常好的作用。随着塑料和PP期货的日趋成熟,期货价格已逐渐成为产业和市场的“指挥棒”。

不过,在受访人士看来,乙二醇期货上市后,期货市场发挥价格发现的功能将为国内提供统一有强约束力的乙二醇定价机制。

值得一提的是,供应商大约有七成以上的货物通过直销给聚酯工厂,另外,供应商会以均价方式销售部分货物给关系稳定的贸易商,贸易商拿到的这部分货物成了张家港地区的乙二醇纸货贸易及华西村电子盘交易的基础。“华东市场乙二醇的现货贸易活跃,价格波动剧烈,华西村电子盘的价格也成了当日现货价格的参考依据。”受访市场人士表示,由于缺乏有效的监管,乙二醇的现货和纸货贸易风险比较大,违约赖单的情况时有发生。目前国内乙二醇还没有统一的具有较强约束力的现货定价机制。

回过头来看,聚烯烃期货“星味十足”与市场接受度和认可度的提高不无关系。

“2017年我国乙二醇表观消费量为1491.5万吨,其中93%左右的乙二醇用于生产聚酯产品。从上游石化炼化产业到终端织造,聚酯产业链有数以千家企业。”海通期货乙二醇研究员刘思琪告诉记者,大商所乙二醇期货上市,国内的期货市场价格有望成为国内外乙二醇生产、贸易和消费企业重要的价格参考。

不过,在受访人士看来,乙二醇期货上市后,期货市场发挥价格发现的功能将为国内提供统一有强约束力的乙二醇定价机制。

首先,盘中价格波动大。塑料期货的日内盘中波动平均在150—200点,PP期货的波动也在100—150点。这对于投资者而言,若能幸运地抓住日内高低点,单日的收益率可在20%以上。日内波段行情能有如此高的收益,投资者参与度高也在情理之中。

同样,在庞春艳看来,更加公平、公正、公开的乙二醇期货价格将改变原有的传统定价模式,形成新的市场定价机制。

“2017年我国乙二醇表观消费量为1491.5万吨,其中93%左右的乙二醇用于生产聚酯产品。从上游石化炼化产业到终端织造,聚酯产业链有数以千家企业。”海通期货乙二醇研究员刘思琪告诉记者,乙二醇期货上市后,国内的期货市场价格有望成为国内外乙二醇生产、贸易和消费企业重要的价格参考。

其次,目前化工品期货普遍活跃、套利机会较多,机构投资者倾向于做同品种不同合约间的跨期套利以及不同品种间的强弱对冲,这也给塑料和PP期货提供了充分的流动性。